股票质押新规 利好龙头券商

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发布时间:2018-01-31 04:08

摘要

在经纪业务下滑,传统业务收入下降的背景下,作为资本中介业务的股票质押式回购成为不少券商的增收渠道,并得以大发展。然而,随着股票质押式回购新规即将实施,股票质押式回购市场有望迎来监管重塑,中国证券报记者了解到,券商对该项业务的调整、规范正在进行中。整体而言,多家机构认为,股票质押式回购业务规模短期将面临收缩,相关业务分化加剧,利好资本实力丰厚、风控实力强的券商。

  在经纪业务下滑,传统业务收入下降的背景下,作为资本中介业务的股票质押式回购成为不少券商的增收渠道,并得以大发展。然而,随着股票质押式回购新规即将实施,股票质押式回购市场有望迎来监管重塑,中国证券报记者了解到,券商对该项业务的调整、规范正在进行中。整体而言,多家机构认为,股票质押式回购业务规模短期将面临收缩,相关业务分化加剧,利好资本实力丰厚、风控实力强的券商。

  倒逼业务调整规范

  近年来,股票质押业务发展迅速。根据沪深交易所发布的数据,2017年末的沪深两市股票质押式回购业务待回购金额达1.62万亿元,同比增长26.5%。不过,规模快速扩张时期即将过去,随着股票质押式回购新规的即将落地实施,各家券商加快了对该项业务的调整、规范进程。

  “公司内部正在制定新的股票质押标准,现在的标准马上就不能用了,新标准预计肯定要比现在的严格。”华东某券商人士告诉记者。

  根据股票质押式回购新规,为进一步强化风险管理,明确股票质押率上限不得超过60%,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

  上述券商人士称,目前公司对1年以上的股票质押式回购融资持谨慎态度,创业板的限售股股票质押式回购基本持观望态度。总体看,限售股的质押率会更低;流通股股票质押式回购业务,对融资期限也有要求,股票质押式回购合约基本上签一年期限。

  亦有券商人士告诉记者,当前的市场行情结构化分化明显,监管趋严,一些上市公司股价下降,而质押率在降低,所以股票质押方可融到的资金相对减少。还有一些股票因为股价的下跌和质押率下调难以满足融资人的心理预期。

  此外,有分析人士指出,在质押新规下,一方面小额股票质押业务被禁止;另一方面对质押比例和质押率的限制也将缩减新增股票质押式回购的融资规模,预计短期质押式回购增速将放缓。

  券商业务分化加剧

  为减轻对存量业务的影响,此次发布的股票质押式回购新规将适用“新老划断”原则。尽管如此,多家券商机构认为,股票质押式回购业务规模短期将面临收缩。

  华泰证券预计,2018年股票质押业务规模收缩5%-10%,则新规对券商营业收入影响约为0.2%-0.4%。新规按分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制,根据目前上市券商净资本规模测算,自有资金融资余额均未超过上限,新规对业务规模影响不大。

  根据证监会《关于证券公司风险资本准备计算标准的规定》,证券公司经营证券自营(针对固定收益类证券)、专项、集合和定向资产管理业务分别按投资规模的8%、2%、1%和1%计提风险资本准备。对集合、定向和专项资管计划额外增加1.5%的特定风险资本准备。分析人士认为,风险计提准备比例的大幅增加可能明显降低中小券商作为通道方的意愿。

  新规按照分类监管原则,对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制,即分类评价结果为A类的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%;分类评价结果为B类的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的100%;分类评价结果为C类及以下的证券公司,自有资金融资余额不得超过公司净资本的50%。

  业内人士认为,新规下相关业务分化加剧,资本实力丰厚、风控实力强的券商具备竞争优势,具体来看,A类券商优势明显。

  投资方面,华鑫证券指出,随着严监管叠加去杠杆,券商原有的资管通道业务以及股票质押业务面临进一步压缩,继续维持券商行业目前仍未见估值拐点的判断,投资选择上优选大券商。

  银河证券表示,在券商各业务条线强监管环境下,大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势,强者恒强局面延续,持续看好估值低的大型综合券商投资机会。

(原标题:股票质押新规 利好龙头券商)

(责任编辑:DF309)

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